Puoi fidarti dei tuoi coinvestitori?

Come ho già scritto, l’imprenditorialità e il capitale di rischio possono essere più difficili durante una recessione, ma le startup che lo superano possono emergere in una posizione di forza. Mentre il capitale di investimento in genere diventa più stretto durante una recessione, le startup generalmente hanno meno concorrenza. Di conseguenza, le aziende più durature possono potenzialmente essere fondate in momenti come questi secondo ricerca della Kauffman Foundation. Resta da vedere come si svolgerà l’attuale recessione nell’ecosistema del capitale di rischio.

Mentre un periodo di recessione porta spesso stress tra i fondatori e gli investitori, uno degli aspetti più difficili della gestione attraverso una recessione può essere il rapporto tra i venture capitalist e i loro colleghi investitori, noti come “partner sindacati” nel settore.

Per ridurre al minimo le possibilità di attrito tra i sostenitori di una startup, i coinvestitori dovrebbero comunicare frequentemente e senza mezzi termini se è probabile che continuino a sostenere finanziariamente una società di portafoglio e perché o perché no. Ciò aiuta ciascuna parte a prevedere i potenziali obblighi finanziari in modo più accurato e ad assicurare la sopravvivenza della startup.

Ad esempio, in un round esterno di $ 5 milioni in cui un investitore possiede il 5% della startup, quell’investitore “deve” $ 250.000, perché il contributo proporzionale di quel fondo è calcolato come 5% x $ 5 milioni. Ma in un round all’interno in cui gli investitori esistenti sono gli unici partecipanti, questo stesso investitore dovrebbe di più. Se tutti gli investitori combinati possiedono il 25% della startup, lo stesso 5% proprietario “deve” il 20% del round (5% diviso il 25%), ovvero $ 1 milione.

Cosa succede se quel 25% è diviso equamente tra cinque investitori, ma due di loro non possono – o non vogliono – investire? Ora la stessa azienda è pronta per il 33% del round, ovvero $ 1,7 milioni. La differenza tra $ 250.000 e $ 1,7 milioni è significativa, e questo è solo per una società di portafoglio. Cosa succede se cinque o più società di portafoglio richiedono capitale nello stesso periodo di sei mesi e più coinvestitori non sono in grado di partecipare a questi finanziamenti? Un simile scenario potrebbe affrontare molti gestori di portafoglio nella seconda metà del 2020.

Investire con partner di sindacati affidabili è una buona pratica in qualsiasi economia, ma ancor più essenziale in una fase di recessione. Ecco alcuni modi per rimanere in sintonia con i vostri coinvestitori esistenti o potenziali e massimizzare le possibilità di essere lì per l’altro e per le vostre società di portafoglio quando necessario:

• Inizia con la comunicazione, connettendoti con tutti gli amministratori delegati e i coinvestitori del tuo portafoglio, mantenendo il coordinamento più frequentemente durante una recessione: questo è il momento di comunicare troppo ed essere chiaro su dove ti trovi
• Se non sai cosa farai, sii onesto: stabilire aspettative non realistiche che finanzierai potrebbe creare un forte contraccolpo se alla fine non riuscirai a sostenere finanziariamente la tua società di portafoglio
• Garantisci frequenti rapporti finanziari dalle tue startup: conosci la posizione in contanti e la “data di emissione” per ogni azienda in modo da non provare la sorpresa indesiderata di un CEO che richiede contanti in breve tempo
• Pianificazione dello scenario dell’Istituto che include input dal comportamento effettivo del cliente, comprese le dinamiche del flusso di cassa come pagamenti ritardati, e quindi modellare gli adeguamenti delle spese per ottimizzare i saldi di cassa desiderati
• Accelera la valutazione periodica delle riserve rispetto al tuo investimento iniziale, che di solito dovrebbe essere effettuata trimestralmente e decidi in modo proattivo quali società sosterresti se avessero bisogno di più liquidità
• Alla luce del fatto che alcuni investitori potrebbero non essere in grado di partecipare per vari motivi, si consiglia di aumentare le riserve per transazione e potenzialmente ridurre il numero di nuovi investimenti
• Collabora con i tuoi coinvestitori e i team di gestione delle società di portafoglio per valutare il modello di business della tua startup, l’efficienza in termini di liquidità e, se necessario, aiuta a guidare eventuali aggiustamenti o perni
• Chiudi il circuito e scopri dai tuoi partner del sindacato cosa è probabile che ciascuno faccia in caso di un round interno, in modo da poter prevedere con precisione quali potrebbero essere potenzialmente le obbligazioni del tuo fondo

Quando hai queste conversazioni, è importante che i tuoi colleghi investitori non si sentano interrogati. È anche lecito per i tuoi coinvestitori porre queste stesse domande a te, quindi dovresti chiedere proattivamente a te stesso e alla tua associazione queste stesse cose per evitare esercitazioni antincendio e drammi inutili. Ciò è particolarmente vero per gli investitori aziendali, le cui scadenze e procedure per l’approvazione degli accordi potrebbero essere meno agili. Ci sono modi meno diretti per porre queste stesse domande, quindi usa il tuo giudizio basato sulla lunghezza e la forza della tua relazione con il tuo coinvestitore. Ecco alcune domande dirette che possono aiutarti a determinare se i tuoi coinvestitori saranno presenti quando ne avrai bisogno:

1. “Dove rientra questa azienda tra le tue priorità?” Lo scopo di questa domanda è quello di ottenere una valutazione onesta del fatto che la persona che sta guidando l’affare si preoccupi davvero – qualcuno che si preoccuperà probabilmente sosterrà con più forza un accordo all’interno della sua partnership.
2. “Cosa pensa la tua partnership riguardo all’accordo?” Mentre all’individuo responsabile dell’accordo potrebbe interessare, l’impresa potrebbe non farlo. Questo è un terreno delicato perché potresti essere coinvolto nella dinamica del potere del fondo della tua controparte, ma è ancora tuo compito capire se l’individuo ha il capitale politico per concludere un accordo nel clima attuale.
3. “Tieni riserve per questa azienda?” La maggior parte delle società di capitali di rischio calcola le riserve per investimenti successivi in ​​società di portafoglio. Se il tuo coinvestitore non detiene più riserve per la tua società di portafoglio condivisa, è un segnale potente che è improbabile una nuova infusione di capitale da tale impresa. Fare questa domanda di test dell’acido potrebbe innescare una discussione aperta su come la partnership vede veramente l’investimento.
4. “Quando hai raccolto il tuo fondo più recente?” Sebbene il singolo investitore e la società di persone possano vedere favorevolmente il vostro coinvestimento, l’impresa potrebbe tuttavia non essere in grado di fornire finanziamenti in corso. Per le tradizionali aziende di VC istituzionali, potrebbero semplicemente essere senza capitale di nuova generazione. La maggior parte delle aziende di VC raccoglie nuovi fondi ogni 3-6 anni e, se il fondo più recente ha 10 anni, ad esempio, l’impresa potrebbe non avere più “polvere secca” per finanziare finanziamenti successivi. Ancora una volta, questo può essere un argomento delicato, quindi cammina leggermente se la tua relazione è nuova. Alcune di queste informazioni possono anche essere pubblicamente disponibili, anche sul sito Web dell’azienda VC.

I partner sindacati devono reciprocamente essere onesti su dove stanno le cose e cosa è probabile che faccia ogni impresa degli investitori. Ecco come vengono costruite le relazioni di fiducia e la fiducia è il tessuto dell’ecosistema del capitale di rischio. Nessuno trae vantaggio dalle sorprese quando si tratta della partecipazione anticipata ai round di follow-up, soprattutto non dell’imprenditore.

Il commento è l’opinione dell’autore e non è un consiglio di investimento. Non rilasciamo dichiarazioni in merito alla precisione o completezza e non abbiamo alcun obbligo di aggiornamento. Le performance passate non prevedono risultati futuri.