MASSIMIZZARE il potenziale delle ADI

Nel mondo altamente competitivo e in rapida evoluzione che costituisce il mercato analogico ad alte prestazioni in cui le soluzioni di scala e end-to-end stanno diventando non solo i differenziatori desiderati, ma anche la posta in gioco richiesta, Analog Devices, Inc (NASDAQ: ADI) e Maxim Integrated Products , Inc. (NASDAQ: MXIM) ha recentemente annunciato di aver stipulato un accordo definitivo per la fusione. Si stima che l’entità congiunta sia valutata a $ 68 miliardi in base al prezzo delle azioni al 10 luglio 2020. La transazione di tutte le azioni, che è stata approvata all’unanimità da entrambi i consigli di amministrazione, vedrà che gli azionisti Maxim riceveranno 0,63 azioni ordinarie Analog Devices per ogni Partecipazione massima detenuta. Sulla base dei prezzi delle azioni al momento dell’annuncio, TIRIAS Research stima che rappresenti un guadagno del 22,6% per gli azionisti Maxim. Dall’annuncio, si è registrato un movimento al rialzo per lo stock Maxim, mentre lo stock di Analog Devices è diminuito. Anche con questo movimento, ciò comporterà all’incirca una divisione 70/30 a favore degli azionisti di Analog Devices. La transazione, che attualmente dovrebbe concludersi entro la metà del 2021, dipende dalle approvazioni normative statunitensi e non statunitensi. In caso di successo, due dei direttori di Maxim entreranno a far parte del nuovo consiglio, incluso l’attuale presidente e CEO di Maxim, Tunc Doluca.

Raison d’état

L’annuncio ha sottolineato sia le competenze di base complementari sia i set di soluzioni, nonché l’aumento dei guadagni attesi e il risparmio sui costi. Considerando che Analog Devices apporta una forza consolidata nei mercati industriale, delle comunicazioni e dell’assistenza sanitaria, nonché le competenze di gestione dell’alimentazione per scopi generali, Maxim contribuirà alla loro impronta di auto e data center in aggiunta alle loro capacità di gestione dei consumi di elaborazione del segnale e specifiche dell’applicazione. Le aziende hanno anche citato l’obiettivo di portare soluzioni complete end-to-end su questi mercati. In termini di risparmi sui costi, si prevede che le sinergie produrranno 275 milioni di dollari entro due anni con la possibilità di ulteriori risparmi grazie all’efficienza produttiva dopo il 3^rd anno.

Tirias Research ritiene che le capacità digitali della nuova entità (ovvero competenza e soluzioni di sensori e cloud) coniugate con la capacità di manipolare il mondo fisico attraverso le loro soluzioni analogiche siano in linea con i megatrend della tecnologia attuale, poiché molte industrie cercano di sfruttare le comunicazioni e l’elaborazione per favorire l’innovazione . Inoltre, Tirias Research ritiene che, sebbene nessuna azienda possa mai comprendere appieno una soluzione end-to-end completa, espandendo sia l’ampiezza che la profondità delle competenze chiave per offrire il maggior numero possibile di tale soluzione e costruendo una scala per garantire la sostenibilità finanziaria metterà il società in grado di offrire potenzialmente soluzioni differenziate, in particolare per quanto riguarda l’integrazione funzionale per ridurre potenza, costi e fattore di forma.

Per quanto riguarda i risparmi sui costi dell’equazione, Tirias Research ritiene che la maggior parte dei risparmi sui costi si tradurrà in minori spese operative e costi dei beni venduti con la maggior parte di questo probabilmente proveniente da ridondanze nei servizi condivisi nelle prime fasi con ruoli di ingegneria o di prodotto che sono razionalizzato in seguito, se non del tutto. In caso di ridondanze in questi ultimi ruoli, Tirias Research si aspetterebbe che si verifichi verso la fine di quel periodo di due anni, o anche più tardi, poiché alcuni ruoli di sviluppo / prodotto potrebbero potenzialmente essere combinati. In tale situazione, ci saranno probabilmente valutazioni dei colleghi e concorrenza interna attraverso una procedura di domanda / colloquio.

Accadrà?

Il periodo di un anno fornito come parte dell’annuncio segnala che la direzione non si aspetta problemi indebiti sul fronte regolamentare. Quasi in qualsiasi altro momento della storia, Tirias Research avrebbe pienamente concordato con tale aspettativa. Tuttavia, nell’attuale clima geopolitico, transazioni come questa non saranno giudicate solo in base all’antitrust e all’impatto industriale, ma saranno anche soggette a fattori politici. Quest’ultimo introduce un fattore sconosciuto e imprevedibile che mette in dubbio non solo il lasso di tempo, ma se ciò accadrà affatto. Il rischio maggiore per questo sarà garantire l’approvazione normativa cinese. Tutte le cose considerate; Tirias Research prevede che questa transazione si chiuderà, ma stima che ci vorrà più del previsto periodo di tempo, forse fino al 2022.

Realizzare il loro potenziale

Il mercato totale disponibile (TAM) citato per i mercati combinati della nuova entità era di $ 60 miliardi. A prima vista, questo sembra un numero abbastanza grande. Tuttavia, è interessante notare che questo è inferiore al valore aziendale stimato dell’entità combinata di $ 68 miliardi. Sebbene questo, di per sé, non significhi necessariamente nulla, a seconda di come procede l’integrazione e del modo in cui viene valutata la nuova entità, ciò potrebbe indicare alcuni ostacoli fondamentali nella capacità dell’azienda di soddisfare qualsiasi aspettativa di crescita integrata la valutazione.

Questa transazione, in caso di successo, riduce anche il divario con il leader dei chip analogici, Texas Instruments, in termini di entrate. Tuttavia, ciò renderà effettivamente Analog Devices fuori dalla modalità di acquisizione per un anno o due, offrendo ad altri la possibilità di unire o acquisire. Pertanto, è ancora più indispensabile che Analog Devices esegua perfettamente durante la fase di integrazione di questa transazione.

Innescare una nuova ondata?

Come per la maggior parte delle cose, il nocciolo della questione sarà nell’esecuzione. Tirias Research rimarrà in cima sia al processo di approvazione che al modo in cui la nuova entità esegue al fine di valutare se saranno realizzate o meno le sinergie da una linea superiore a una linea di fondo. Inoltre, dato che l’industria è attualmente in relazione al 5G e all’IoT, Tirias Research ritiene che questa transazione potrebbe essere la prima di una nuova ondata di fusioni e acquisizioni poiché i mercati analogico, RF e dei sensori sono pronti per il consolidamento.